MicroStrategy (微策略，MSTR) 是全球最大的比特币持有上市公司，其创办人暨董事长 Michael Saylor 在《财讯》专访中详细解析了「为何比特币是理想的投资选择」。他分享了公司如何透过收购比特币来重组资本结构，并强调比特币在数位资产市场的独特地位。
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微策略的转型契机
Michael Saylor 表示，在 2020 年，MicroStrategy 拥有稳定的现金流和忠诚的客户，但资本市场对其股票兴趣不大。Saylor 解释，公司开始寻找高成长的投资标的，并最终选择了比特币，视其为一个具有垄断性、高成长的数位资产。
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Saylor 强调，MicroStrategy 在四年间筹募了 70 亿美元，并购买了价值 75 亿美元的比特币，如今这些比特币的价值已经接近翻倍。公司的市值和企业价值分别增长了 20 倍和 40 倍。他表示，数位资产有助於改变企业的资本结构，应对低成长和通膨压力。
传统资本策略的缺陷
传统资本策略，如股票回购和购买国债，面临着高昂的资金成本和双重课税问题。Saylor 指出，比特币作为一种资产，能够避免这些问题，提供更高的长期回报。
他表示，在 2024 年 1 月之前，比特币未被明确定义为有形资产，因此比特币减值後无法回冲，这会对损益表和资产负债表造成负面影响，因此传统财务长不支持比特币策略。2024 年第一季将开始使用公允价值会计，允许公司将投资损益与营运损益分开，这对比特币来说是会计界的重要改变。今年，美国证券交易委员会批准了 11 档现货比特币 ETF，这向市场发出信号，比特币是机构投资等级的资产，将允许大量资金流入比特币生态系统。
比特币现货 ETF 是一比一无杠杆投资工具，发行者在投信公司监管下运作，若投入 100 万美元，他们会购买同等价值的比特币，投资者将支付一小笔手续费。MicroStrategy 有业务营收，与特斯拉、Block 和比特币矿工一样，可以发行新股筹集资本，并用风险资本承担风险，这不同於一般的 ETF。
他表示，MicroStrategy 透过可转债筹集资本，以低成本进行比特币投资，并产生利差给股东，这与 ETF 的运作不同，因为我们能将溢价转换为股东利益。ETF 如同货轮，可以快速大量投资，但 MicroStrategy 可以利用资本结构创造溢价，进行套利买回比特币，为股东创造更多利益。MicroStrategy 正在将比特币证券化，这使得我们的操作能够锁仓大量比特币，并从市场操作中获益，这对比特币的需求和流动性有正面影响。
比特币的投资价值：就是数位曼哈顿
Saylor 认为，比特币是一种具有稀缺性的数位商品，其价值随着需求的增加而稳定增长。他将比特币比作数位世界中的「曼哈顿」，拥有固定的区块数量，是一个理想的长期投资标的。
他表示，比特币是一个数位世界中的伟大城市，拥有 276×276×276 个区块，总数永不超过 2100 万枚。过去 300 年，在纽约购买曼哈顿房地产一直是好交易，我们则视自己为网路房地产开发公司，称自己为比特币开发公司。每次交易，我们获得更多比特币，透过溢价发行证券来购买比特币，创造股东价值。人们普遍渴望收藏稀有的东西，如达文西的画或大宪章，或者是伦敦、巴黎或纽约的蛋黄区土地，这些物品都有一定的弹性。比特币代表了一种价格完全缺乏弹性的东西，因此 MicroStrategy 的策略是持续买进数位曼哈顿。
比特币的未来发展
Saylor 展望了比特币的未来，认为其会成为全球数位资产市场的核心。他提到，美国证券交易委员会批准了多档比特币现货 ETF，这将吸引更多的资金流入比特币市场，进一步提升其价值比特币的去中心化和强大的运算网路使其成为最安全和长久的数位资产。Saylor 指出，比特币从未被骇客攻击成功，其技术稳定性和安全性远超其他数位资产。
Saylor 认为，比特币不仅是一种投资资产，更是全球金融市场的一部分。它的普及和应用将带来经济结构的变革，成为未来数位经济的重要基石。
投资比特币的战略建议
最後，Saylor 给出了投资比特币的具体建议，强调其作为长期资本资产的价值。他认为，无论是企业还是个人，都应该考虑将部分资产转换为比特币，以应对未来的不确定性和通膨压力。
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